巴菲特笔记之投资与投机

巴菲特:我们认为「价值投资」这特有的名词是多余的。如果不是找寻价值的行动,并至少充分证明付出的金额是合理的,那么什么才是「投资」?持续对股票付出高于其计算的价值─希望能很快的再用更高的价格卖出─应该被称为投机 (它并不违法、不违反道德,在我们的看法也非财务灌水)。

笔记:早在1934年,班杰明葛拉汉与大卫多德合着的《证券分析》第一版中,他们就对投资和投机做了以下定义:「投资操作是根据彻底的分析,保证本金的安全性与适当的报酬;凡是不符合以上要求的操作就是投机。」

巴菲特承袭葛拉汉的概念,认为「投资」就是找寻企业的「价值」与该企业在市场中少数股权的「价格」之间的差异,并且利用这之间的差异来投资,所以「价值投资」这名词是多余的。巴菲特并不在意股票是在星期一或是星期四买进,或是一月份还是七月份买进,不关心今年是否是大选年,也不探讨贝它值(Beta)、资本资产定价模型(Capital Asset Pricing Model)或证券报酬的共变异数(Covariance in Returns)。巴菲特只在乎两项变数:价格与价值。

举个简单的例子:以400元的价格买进价值1000元钞票。人们可以立即接受这个观念,或完全不接受。巴菲特发现这和智力或学术训练无关,那些不接受的人,即使你跟他讲好几年,给他看数据,他也不会做任何改变。这些人可能会为了价值1000元的钞票,付出2000元、5000元,甚至10000元,而且期望以更高的价格卖掉,这种行为并不违法、不违反道德,也不是在钞票的价值上灌水,它单纯只是投机。

巴菲特:不管适不适当,「价值投资」这个名词被广泛使用。典型地,它意味着买进的股票有低股价净值比、低本益比或是高股利收益的属性。很不幸的,这些特点就算是合并出现,关于投资人在他的投资中是否确实买到物有所值的东西,并且他也因此如实地以取得价值的原则在操作,也完全不是决定的事物。相应地,相反的属性─高股价净值比、高本益比以及低股利收益的─也绝非是和「价值」买进不一致。

笔记:虽然只是短短的一段话,但里面却包含了葛拉汉与费雪的部分选股哲学在里面,只要能理解巴菲特写下这段话的理由,你对于「价格」与「价值」的差异应该会有更深的了解。

低股价净值比、低本益比以及高股利收益,是葛拉汉选股中的几项准则,意即葛拉汉借此去寻找投资标的,但符合这些条件的公司是否真的有「价值」呢?巴菲特对此持保留态度,因为就以上的条件来选股,准确地来说,选到的应该是低「价格」的公司,而是否真有「价值」,则还不能确定。

利用费雪的选股哲学,很可能会选到高股价净值比、高本益比以及低股利收益的公司,表面上看起来,费雪选到了高「价格」的公司,但是付出的「价格」是否真的比「价值」还高?也还是不能确定。

也就是说,股价净值比、本益比以及股利收益并不是判断一家公司否有价值的决定性因素。此外,你也可以发现,对于葛拉汉的选股准则与费雪的选股哲学,巴菲特并没有全然的接受,巴菲特是撷取了他们的部份投资哲学,所以巴菲特才会说出:「我是85%的葛拉汉和15%的费雪。」

说明至此,你应该对于什么是「投资」有了那么基础的认识,而且你应该也对巴菲特的投资哲学有了简单的理解,接下来最重要的问题便是:这家公司到底值不值得买?我们到底要怎么判断公司的价值?这家公司到底值多少钱?关于这些问题,我们将会在之后的文章中逐步地探讨。

巴菲特的投资方法

巴菲特:在每个案子,我们仔细考虑这家企业可能会做什么,而不是Dow ( 注:道琼指数 ) 、联准会或是经济可能会做什么。如果我们认为这种方法在购买一整家的企业是有道理的,为什么当我们在股票市场购买极好企业的一小部分时要转换方针?

笔记:购买股票就是在购买企业的一部分股权,不管你是购买企业的一部分股权或是购买一整家企业,你都是在投资一家企业,既然都是投资一家企业,你应当都用商业分析的方法去分析这家企业;而不是购买整家企业时用商业分析方法,购买股票时又用「其他方法」。

所谓的「其他方法」像是什么呢?费雪在《非常潜力股》一书中提到:依传统上买进股票的方法,投资人会先收集一大堆的经济资料,然后再从这些资料中研判目前景气状况。有经验一点的投资人,还会预测未来联准会的利率走向。然后,如果所有的预测结果都呈现是买进股票的时机,那么他们就会放手去买;反之,他们就不买。对于这种方法,费雪认为表面上说得头头是道,但其实却非常愚蠢。

因为目前人类对于预测未来景气的能力还不足,用这种方法去进行股票投资,预测成功的机率并不够高,投资人若根据这种方法,拿自己的储蓄去冒险投资是一件不明智的事。

那么,怎样的方法是比较明智​​的方法呢?虽然巴菲特只说:「在每个案子,我们仔细考虑这家企业可能会做什么。」不过,我们可以先行预告巴菲特会仔细考虑的三个部份:企业经济特质、经营管理团队、合理的价格。

巴菲特:身为投资人,你的目标仅仅是以合理的价格买进一个简单易懂企业的部份股权,且其盈余实际上有把握能在未来五年、十年及二十年明显变高。经过时间洗礼,你会发现只有少数几家公司符合这些标准─所以当你找到一家公司符合条件,你就应该要买进有意义数量的股票。你也必须要抵挡诱惑,以免偏离你的指导方针:如果你不打算持有一支股票十年,那甚至别想拥有它十分钟。把那些累计盈余年年齐步向上的公司放到一个投资组合里,这投资组合的市场价值也会跟着年年齐步向上。

巴菲特笔记:在确定一家企业拥有良好的「企业经济特质」 ( 例如盈余实际上有把握能在未来五年、十年及二十年明显变高) 以及优良的「经营管理团队」 ( 例如诚实正直的经营团队) 后,接着最重要的目标便是「合理的价格」。

葛拉汉在《智慧型股票投资人》一书中提到:投机者主要关注在从市场的波动中预测以及获利;投资者主要关注在以适当的价格买进并持有适当的证券。市场起伏对投资人来说有实际上的好处,因为他能在低价时明智地买进,在高价时拒绝买进或明智地卖出。

费雪在《非常潜力股》中,对于何时买进股票与何时卖出股票也有讨论,不过他并没有对合理的价格做出讨论,他在「何时买进」那一章所做的总结:确定某家公司值得投资时,放手去投资即可。 「何时卖出」那一章他的总结则是:如果当初购买普通股时所下的决定很正确,那么最佳卖出的时机-几乎永远不会有。

因此,巴菲特撷取了葛拉汉的买进时机概念,并且将适当的价格( 一般都是较低的价格) 改成合理的价格,而卖出的时机,巴菲特则撷取费雪的概念,也就是买进后就长期持有。

买卖时机确定后,接下来便是要决定「买多少数量」以及「买多少种股票」,在这段文章中,巴菲特提到了「买进有意义数量的股票」以及「投资组合」这两个关键议题,关于这两个大议题,我们将在下一节来讨论。

「印度支付宝」为何获巴菲特青睐

继重仓苹果之后,股神巴菲特再次拥抱科技股,这次目光转向他很少掘金的印度市场。 27日,路透社援引印度《经济时报》报导称,巴菲特执掌的伯克希尔-哈撒韦公司证实计划入股印度One97 Communications集团,而该集团正是印度最大移动支付公司Paytm的母公司。伯克希尔的眼光一如既往的精准,如今印度飞速扩张的移动支付市场早已成为各方都想分食的大蛋糕,谷歌、阿里巴巴、软银等巨头都看中了这个全球第二人口大国的市场。

股神认可

作为伯克希尔第一次直接投资的南亚企业,Paytm因这次交易间接获得了股神的认可。 《经济时报》在报导中称,伯克希尔计算购买One97 Communications集团3%-4%的原始股,对应投资额将在2.854亿-3.567亿美元之间,若此次交易完成,Paytm的估值将超过100亿美元。

「说实话,我不喜欢旅行……如果你告诉我印度有家很好的公司正在出售,我现在就买机票。」这是巴菲特去年5月接受印度媒体采访时的自白。虽然巴菲特助理Debbie Bosanek表示,巴菲特未经手这笔交易,但种种迹象表明,进军印度或许早在巴菲特的考虑范围内。

一位知情人士表示,One97 Communications集团自2月初以来一直在与伯克希尔谈判该交易,计划估值100亿-120亿美元,并融资约合3亿-3.5亿美元。伯克希尔最重要的基金经理之一托德·康布斯正负责这笔交易,且有望成为伯克希尔方面的首席投资官。未来几周内,这笔交易将尘埃落定。

创立于2000年的One97 Communications集团,最初是一家移动支付和手机充值公司,现在已经成为印度排名前三的互联网科技公司,掌门人维贾伊·谢卡尔·沙玛也成为了上榜《福布斯》的印度最年轻亿万富豪。 Paytm是该公司旗下的移动支付平台,目前由阿里巴巴和日本软银共同持股,该平台去年的估值约为70亿美元。

巴菲特自8月以来「力挺」科技股的举措,无疑让新兴科技企业有了底气。如果这笔交易顺利完成,Paytm也将获得更充足的资金支持,在与对手的竞争中更具底气。

进击的Paytm

巴菲特的青睐不无道理,背靠阿里巴巴的Paytm「开挂」之路令人瞩目。创立十年后,One97 Communications集团上线了Paytm这一电子商务网站。 「在2020年将5亿印度人带入主流经济体」,这是维贾伊对Paytm定下的小目标。

Paytm也在「Go Big or Go Home」(要么把公司做大,要么回家)的企业口号之下,在短短八年内实现了华丽转身。 Paytm官方数据显示,截至2017年12月,总用户数超过2.9亿,超过PayPal,跃升为全球第三大电子钱包。从2016年12月到2017年底,Paytm数字钱包交易额增长64%,平台年交易总额于2018年6月1日突破290亿美元。

此番成功或要归功于维贾伊的前瞻性。早期尝试过多种发展的Paytm并不显眼,只是一个手机预付平台,并未涉及太多移动支付的内容。 2012年,马云的一场演讲为维贾伊打开了一扇大门,他看到了印度基础金融服务缺失背后的巨大潜力,重新将Paytm的发展方向定位为「印度版支付宝和淘宝」。

但与中国不同的是,印度99%的支付场景是在线下,因此维贾伊进一步明确了对线下支付的巨额投入。印度总理莫迪的废钞政策对Paytm来说无异于天降馅饼,大量印度民众纷纷选择移动支付来度过实物钞票短缺的难关。 Paytm的支付业务因此出现用户数量激增。据统计,VISA跟万事达在印度有120万个网点,而Paytm的商家覆盖率规模是前两者的5倍。

不过,目前印度移动支付行业的龙争虎斗依然激烈,Paytm要想成为「印度版支付宝」还略显艰难。印度最流行的即时通讯应用WhatsApp背靠广大用户,谷歌开发的Tez则与100多家银行相连,印度最大电商公司Flipkart旗下的PhonePe则有沃尔玛加持,而BHIM也利用印度政府进行积极推广。

下一个「中国」

「我们必须理解这个变革时期,不然我们就会落在后面,」2015年7月,莫迪在「数字印度周」活动的启动仪式上曾这样表示,数字印度将有助于减少腐败、提供透明高效的管理、缩小贫富差距。由此,印度政府对于互联网数字化发展的支持不言而喻。

2016年11月莫迪突然宣布废除500及1000卢比纸币的发行和流通,一夜之间占货币流通总量86%的现金退出市场,引发换钞风潮。同时移动支付平台获得了井喷式发展。印度的手机支付用户数量从2016年的3200万增至2017年的5620万,激增75.5%,预计今年这一数字将增长到7780万,占印度智能手机用户总数的30%。

作为典型的互联网业态,移动支付的规模化和培养先入为主的用户习惯格外重要,因此各国科技巨头源源不断涌向这个全球第二人口大国,想抢占先机。 Facebook通过WhatsApp进军移动支付,亚马逊则在2017年7月推出半封闭式电子钱包,支持线上支付和储蓄等功能,同年9月谷歌推出支付应用Tez,并与印度国家银行等几家大型银行和大量店家展开合作。

除了印度政府不遗余力支持和资本涌入之外,印度电信业自身的发展也为移动支付的普及提供了坚实基础。 Airtel、Reliance Jio,再加上Vodafone India和Idea合并后形成的三足鼎立局面,引发了印度市场前所未有的流量消费激增。

「印度正在经历的很多变革都是很不错的,印度拥有无与伦比的潜力」,巴菲特在接受《经济时报》采访时认可了印度的未来。瑞士信贷集团估计,到2023年印度数字支付市场规模将从目前的约2000亿增至1万亿美元。不过现在现金交易仍占到印度交易额的70%。普华永道印度分公司合伙人也表示,目前在线金融服务在印度金融市场上只占到一两成,但它在这个拥有庞大人口的国家有巨大潜力。

股神第1笔印度投资?传巴菲特百亿入股印电商Paytm

股神巴菲特(Warren Buffett)的波克夏·海瑟威(Berkshire Hathaway)公司,传正和印度最大数位支付公司Paytm的母公司One97 Communications,谈判收购其3%至4%的股份。

“CNBC”今(27)报导,据印度“经济时报”报导,消息人士透露,巴菲特旗下的波克夏·海瑟威公司,正与One97 Communications谈判,计画以200亿至250亿卢比(约新台币87亿元至109亿元)认购该公司3%至4%的股份。而协议可能在未来几周即会完成。

主导交易的人士为波克夏·海瑟威的基金经理Todd Combs,若双方达成交易,将会是巴菲特在印度的第1笔直接投资,且对像是仍处于重度亏损的公司。消息人士表示,这代表巴菲特看到了印度技术市场的潜力。此投资也可能使Paytm的价值超过100亿美元。

波克夏·海瑟威和One97 Communications未对此报导发表评论。

Paytm则为印度最大移动商务平台,已获得日本软银和中国阿里巴巴即其子公司支持.Paytm曾表示,当印度2016年实行「废钞令」打击黑钱和伪钞,导致巨额现金紧缩时,该公司的平台流量大幅增长,为印度消费者提供其他支付方式。

美股各大基金经理人第二季进出明细出炉

最近各大避险基金又公布了新一季的「13F报告」。媒体接连报导美股中的大咖们动向。像是知名的巴菲特、索罗斯、桥水公司的达利欧..等。

刚接触美股的读者朋友可能不了解什么是13F文件?

这是美股市场中,证券监管单位规定要交的一种文件,不管是避险基金(hedge fund), 保险公司,信托公司(trust company),投资公司,注册分析师,共同基金..等等。只要负责管理的资产大于一亿美金,就需要每季缴交这份13F文件。

因此,每当这份文件一公布,就是媒体的焦点。大家都想看看股市大咖们这季做了哪些事。

巴菲特的新动向依旧深爱苹果

那么,今年的13F透露了哪些大消息?首先,是大家都很关心的巴菲特。

他没有新买什么股票,反而大举买进了旧有的某些股票。像是苹果(股票代号:AAPL),甚至已经占到股神持股的23.84%。可见股神一点都不在乎苹果九月推出新机后会不会就没梗的问题。一路股份从2.396亿股增加到2.52亿股,增幅5.2%,季末市值约466亿美元。这是巴菲特今年以来连续2个季度加码苹果(股票代号:AAPL)。

此外,巴菲特还加码了Teva(股票代号:TEVA)、高盛(股票代号:GS)、达美航空(股票代号:DAL)、西南航空(股票代号:LUV)。同时减码富国银行(股票代号:WFC)、美国航空公司(股票代号:AAL)和联合大陆航空(股票代号:UAL)的股份。值得注意的是,富国还是第二季度末的第二大持股,季末市值约为251亿美元。

巴菲特总价值1800亿美元的投资组合一直在作调整,目前看来苹果(股票代号:AAPL)依旧是他的新欢,而且成绩不错。

索罗斯操盘方式比较多元化较难猜测背后看好程度

另外就是金融大鳄索罗斯的基金公司(Soros Fund Management),他在第二季加码脸书(股票代号:FB)、苹果(股票代号:AAPL)、Twitter(股票代号:TWTR)、Pandora(股票代号:P)和Salesforce(股票代号:CRM),减码了Alphabet(谷歌母公司)、亚马逊(股票代号:AMZN)、Netflix(股票代号:NFLX)、花旗(股票代号:C)和富国(股票代号:WFC)的持股。

索罗斯还大举加码了BlackRock(股票代号:BLK)(台湾名称贝莱德)这家世界最大的资产管理公司,持股数量增加近60%,达到12983股。这不禁让我思考,近年来ETF被动式基金的盛行,不是有重创主动式基金的募资状况吗?毕竟投资人也慢慢发现ETF的好处了,这样子还大举去买进BlackRock(股票代号:BLK),难道看到了什么好的前景?这真的令人玩味。

再者索罗斯加紧买进各家能源股,作为他的投资布局,加码了戴文能源(股票代号:DVN)、金德尔.摩根公司(股票代号:KMI),减码威廉姆斯公司(股票代号:WMB)…等。

索罗斯的操盘方法一向会搭配各项衍生性金融商品,所以在看这些股票的时候,他作多还是做空应该只有他公司的人知道。

他是否真看好这些股票?还是只是当作放空的避险?这问题要花一点时间思考。

刚出书大卖的桥水掌门人-瑞‧达利欧

再来我们谈谈前阵子刚出畅销书的桥水基金经理人达利欧,他这本著作「原则」,内容厚度蛮厚的,提到投资理财的法则反而不多,大多数着墨在个人的处事态度、创业过程与决策方式。我认为很值得一看。

美媒:为什么巴菲特看准了中国

巴菲特说:「他们在过去五六十年间所成就的一切简直是个经济奇迹。我从来没想过会发生这种事。但事实是,中国人和我们一样聪明,他们像我们一样辛勤工作,他们从较低的基数发展经济,按百分比算,很长一段时间都会以高于我们的速度发展经济。他们的经济注定有一个美好的未来,就像我们一样。」

中国的主要举措之一就是对清洁技术和可再生能源的投资。国际能源署(IEA)的数据显示,中国占2017年全球可再生能源增长的40%。同年,中国国家能源局宣布计划到2020年在包括风能和太阳能的可再生能源行业新增投资约2.5万亿元。据路透社报导,这将为该行业创造1300多万个就业岗位。

中国不仅希望在国内市场占据主导地位,还计划在全球可再生能源领域站稳脚跟。

清洁技术的先驱

比亚迪是一家中国汽车和能源科技公司。根据规划,到2025年,中国生产的汽车中70%将是混合动力或电动汽车。

比亚迪作为清洁能源投资者更值得关注,该公司将太阳能发电和储能业务作为公司增长和投资的战略领域。

2008年,巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司向比亚迪公司投资2.32亿美元。这位「奥马哈圣人」只在中国下过一次赌注。

据美国有线电视新闻网报导,自2008年巴菲特以每股8港元的价格买进比亚迪股票以来,到2017年10月,比亚迪股价已飙升至80.45港元。

全球贸易优势

我们必须把比亚迪的故事放在这样的背景下:中国正积极加大在全球基础设施领域的投资。

中国的「一带一路」倡议将成为世界上最大的基础设施互联互通项目,连接68个国家,占世界人口的65%和世界GDP的40%(截至2017年)。初始阶段包括对基础设施,建筑材料,铁路,高速公路和电网的投资。根据一些估计,「一带一路」倡议已经成为历史上最大的基础设施和投资项目之一。

「一带一路」贸易路线将在东西方之间形成重要的联系,这可能为中国创造数十年甚至更久的繁荣。

关注非洲

中国还将目光投向了非洲等快速发展的市场,中国在非洲的投资正超过美国。非洲的12亿人口是未来世界财富增长的最大来源之一。到2025年,非洲人口将占世界人口的25%,而且大多数年龄在30岁以下。

中国的做法不仅是大笔投资——它的成功还取决于对特定类型投资和增长的关注。

不妨看看贸易统计数据。 2009年,中美对非贸易规模相当。九年后的今天,中国与非洲的贸易额已经是美国的三倍。据英国《金融时报》报导,细分市场上,美国对非洲的贸易仍以矿产为主(68%),而中国与非洲的贸易中,只有28%是贱金属和采矿业,其余72%来自基础设施,建筑业和制成品行业。

未来的潜力

中国拥有长远的投资眼光。

中国正在寻求在可再生能源方面立足,这有望成为未来经济增长的可持续产业。中国通过在新兴和前沿市场(即非洲)投资基础设施,实现超越自身边界的增长模式,实现这一目标。

反观美国,目前却忙着与其全球盟友和对手进行针锋相对的贸易战,是不是应该把重点放在同样的战略上,投资于未来几十年将大幅增长的行业和地区。

亿万富翁这样炼成巴菲特理财习惯揭秘

美国纽约时间2004年2月27日,微软公司董事会主席比尔·盖茨先生,以426亿美元的身价再次荣登《福布斯》杂志评选的世界首富宝座,投资大亨巴菲特以318亿美元紧随其后。

五年前,这二位就已稳坐排行榜的前两位,当时他们曾联袂到华盛顿大学商学院做演讲,当有学生请他们谈谈致富之道时,巴菲特说:“是习惯的力量”。盖茨则坦然“基本上我也是一个巴菲特迷”。这个让微软总裁比尔·盖茨着迷的、被誉为“投资之神”的理财习惯是什么呢?

习惯一:把鸡蛋放在一个篮子里

现在大家的理财意识越来越强,方法上也是仁者见仁,智者见智。许多人认为“不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里”,这样即使某种金融资产发生较大风险,也不会全军覆没。但巴菲特却认为,投资者应该像马克·吐温建议的那样,把所有鸡蛋放在同一个篮子里,然后小心地看好它。

从表面看巴菲特似乎和大家发生了分歧,其实双方都没有错,因为理财诀窍没有放之四海皆准的真理。比如巴菲特是国际公认的“股神”,自然有信心重仓持有少量股票。而我们普通投资者由于自身精力和知识的局限,很难对投资对象有专业深入的研究,此时分散投资不失为明智之举。另外,巴菲特集中投资的策略基于集中调研、集中决策,在时间和资源有限的情况下,决策次数多的成功率自然比投资决策少的要低,就好像独生子女总比多子女家庭所受的照顾多一些,长得也壮一些一样。

习惯二:生意不熟不做

中国有句古话叫“生意不熟不做”,巴菲特有一个习惯,不熟的股票不做,所以他永远只买一些传统行业的股票,而不去碰那些高科技股。谈到对于“吉列刮胡刀”持股的看法,巴菲特说他每晚都能安然入睡,因为隔天早上会有25亿的男性要刮胡子。 2000年初,网络股高潮的时候,巴菲特却没有购买。那时大家一致认为他已经落后了,但是现在回头一看,网络泡沫埋葬的是一批疯狂的投机家,巴菲特再一次展现了其稳健的投资大师风采,成为最大的赢家。

这个例子不是说我们不要炒网络股,而是告诉我们,在做任何一项投资前都要仔细调研,自己没有了解透、想明白前不要仓促决策。比如现在大家都认为存款利率太低,应该想办法投资。股市不景气,许多人就想炒邮票、炒外汇、炒期货、进行房产投资甚至投资“小黄鱼”,其实这些渠道的风险都不见得比股市低,操作难度还比股市大。所以自己在没有把握前,把钱放在储蓄中倒比盲目投资安全些。统计结果也表明,现在银行储蓄仍是大家的首选,“宁静以致远”不无道理,毕竟我们将来的投资机会多得是,留得现金在,不怕没钱赚。

习惯三:长期投资

有人曾做过统计,巴菲特对每一只股票的投资没有少过8年的。巴菲特曾说“短期股市的预测是毒药,应该把它摆在最安全的地方,远离儿童以及那些在股市中的行为像小孩般幼稚的投资人”。

中央台曾做过一期股票节目,叫“十年陈股香”,讲述在股市上长期投资某一只股票成功的例子。不幸的是,我们看到的更多的却是相反的例子,许多人追涨杀跌,到头来只是为券商贡献了手续费,自己却是竹篮打水一场空。我们不妨算一个账,按巴菲特的低限,某只股票持股8年,买进卖出手续费是1.5%。如果在这8年中,每个月换股一次,支出1.5%的费用,一年12个月则支出费用18%,8年不算复利,静态支出也达到144%!不算不知道,一算吓一跳,魔鬼往往在细节之中。

巴菲特投资“金”定律

巴菲特说利用市场的愚蠢,进行有规律的投资。买价决定报酬率的高低,即使是长线投资也是如此。利润的复合增长与交易费用、避税使投资人受益无穷。不要在意某家公司来年可赚多少,只要在意其未来5至10年能赚多少。只投资未来收益确定性高的企业。通货膨胀是投资者的最大敌人。

价值型与成长型的投资理念是相通的。价值是一项投资未来现金流量的折现值;而成长只是用来决定价值的预测过程。

投资人财务上的成功与他对投资企业的了解程度成正比。

“安全边际”从两个方面协助你的投资。首先是缓冲可能的价格风险;其次是可获得相对高的权益报酬率。

拥有一只股票,期待它在下个星期就上涨,是十分愚蠢的。

即使美联储主席偷偷告诉我未来两年的货币政策,我也不会为之改变我的任何投资作为。

巴菲特强调不理会股市的涨跌,不担心经济情势的变化,不相信任何预测,不接受任何内幕消息,只注意两点:A.买什么股票;B.买入价格。

巴菲特也是摆地摊开始创业的

巴菲特1930年出生在美国西部一个叫做奥马哈的小城。他出生的时候,正是家里最困难的几年。父亲霍华德·巴菲特投资股票血本无归,家里生活非常拮据,为了省下一点咖啡钱,母亲甚至不去参加她教堂朋友的聚会。

巴菲特自小就觉得数字是非常有趣的东西,并显示了超常的数字记忆能力。他能整个下午和小伙伴拉塞尔一起,记录街道上来来往往的汽车牌照号码。到了晚上,他们又开始重复自认为有趣的游戏:拉塞尔在一本大书上读出一大堆城市名称,而巴菲特就迅速地逐个报出城市的人口数量。

巴菲特的一个朋友回忆说,5岁时,巴菲特在家外面的过道上摆了个小摊,向过往的人兜售口香糖。后来,他改为在繁华市区卖柠檬汁。

巴菲特新闻后的创业故事

从9月11日开始,围绕李桂莲、大杨创世、巴菲特成为财经类媒体不能忽略的一个主题,对此有更高关注度的无疑是大杨创世的投资者。

关注度是综合因素的集中体现,而在此之前的基石,则是一个漫长的创业故事。

65台缝纫机

李桂莲,1946年出生于大连的新金县杨树房镇。

在李桂莲的创业故事之前,杨树房镇经济层面的重要产出是养猪,六十年代,当地培育出的“新金猪”,出口到越南和阿尔巴尼亚。

同那一时期多数农家女孩的经历类似,初中毕业之后,李桂莲回乡务农。之后,她在基层管理方面的才能被周围人肯定。先后担任妇女队长、卫生院院长,以及福利厂厂长。当有了下乡知识青年的时候,她被领导指派管理知青,虽然念书不多,看来她在管理知青方面也得心应手。

1979年年初的一个重要事件是,皮尔-卡丹在北京民族文化宫举办了新中国第一场时装表演,12名模特均来自于法国和日本。

这件事情应该同同一时期,30出头的李桂莲的思维没有交集。此时,福利厂厂长李桂莲正组织二十多名家庭妇女卖冰棍。

那一年稍晚一些,她们观察到公社的一座四层大楼闲置着,于是有了生产服装的想法,这得到了公社的肯定。李桂莲首先获得了12名缝纫技术出色的姐妹的支持,接下来她动员全村的人来报考女工,考试的题目是两个小时内做件衣服。

李桂莲回忆:六百多人嘛,考了三天哪。那三天像唱大戏一样,就是像过了年一样。小驴车啊,还有家里抬着缝纫机,那真的像赶集一样,热闹极了……已经考试录取的把她的缝纫机留下,唉呀,那个时候简直都一片欢腾。没留下来的那女的就在那儿哭,但是我跟她们说,你们肯定有机会。

最后李桂莲有了85名女工和同她们一起来的65台缝纫机。她还获得了三万元的流动资金。工厂的名字是杨树房服装厂。

或者要修正一个形象,据李桂莲周围的人说,当时李桂莲是一个身材瘦小的人,体重应该不超过100斤。

“冬天,我的父亲在田里干活,单裤上缠着草绳保暖。我向邻居们借过衣服穿……”其实李桂莲记忆中有沉重的东西,因此也可以理解她创业的动力。

最初没有业务,她们从一家国营服装厂拣来作为废料的布条子,拼在一起,缝鞋垫、椅子垫,练习手艺,在没有工资的情况下,这一练就是四个月。之后她们从缝纫机套、工具袋开始,到生产一些内销服装。后来也有机会获得一些大厂分包的外贸产品的工作量。

接下来的故事有些传奇,80年代初的某一年的年初,李桂莲回忆:偶然间就是那个外贸的有一个比较好的美国的大客户。就是想下订单给省外贸,那省外贸找国营大企业,国营大企业呢,到春节了,他们都忙,着急要放假。

是条绒的单上衣,“我们三天把这个样品打下来。”据说3天3夜,李桂莲与工人吃在车间,没有离开,终于完成了400套样品。