巴菲特笔记-资本投资与营业利益率

巴菲特:虽然这两家公司有类似的领导地位,但他们的经济特质却不相同。国际飞安(FSI)必须花上大量的资本,单一台飞行模拟装置就能花上1500万美元那么多─而且我们有222台。此外,一台模拟装置一次只能训练一个人,这意味着在国际飞安每一元营收的资本投资额(注:资本投资/营业收入)异常的高。如果我们要赚取合理的资本报酬率的话,营业利益率(注:营业利益/营业收入)也因此必须要够高。去年我们在国际飞安和国际飞安波音(FlightSafety Boeing,50%持有的子公司)的资本支出达2.15亿美元。

笔记:在1999年,波克夏旗下有两家航空服务公司 – 国际飞安(FSI,FlightSafety International)以及主管级喷射机航空(EJA,Executive Jet Aviation)。国际飞安训练驾驶员(以及其他的运输专业人员);主管级喷射机航空则主要是出售及管理飞机的部份所有权。

巴菲特前面已经提过,在这种必须持续投入资本的产业下竞争,就像是在底部有破洞的船上打架一样。买一台飞行模拟装置就要花上约4.5亿台币,国际飞安到1999年年为止共买了222台,光是这项资本支出估计总共花了差不多1000亿台币,折旧想必也相当可观,那为何当年巴菲特还投资这家公司呢?因为这家公司是该产业的大家伙,而能上这艘船竞争的公司也不会太多,打着打着搞不好哪一天就拿下整艘船。

从文中可以发现,国际飞安公司若想提高利润,可以从以下两方面下手:买新设备以及订定合理售价

1.买新设备:

由于航空模拟装置一次就只能训练一位驾驶员,因此买更多装置不会明显地有成本上的优势,但是在需求过剩的情况下,比如说有更多的驾驶员需要接受训练,买新装置就可以使营收有提高的可能;只不过在买新装置时我们必须分析一下「每一元营收的资本投资额」。

每一元营收的资本投资额=资本投资/营业收入。

以前面的例子来说,投资了100万买设备,每年营收120万(单价12元,卖10万个),赚20万(成本10元,赚2元),「每一元营收的资本投资额约是0.83(100万/ 120万),意思就是你每赚1块钱的营业收入,平均要花0.83元的资本去投资。这项数值当然是越低越好,毕竟大家都想投资很少的钱就能赚大钱。

2.订定合理售价

驾驶员的模拟训练课程是非常专业的,想提供这项服务必须经过先经过认证,高级的飞行模拟装置也不像电动一样可以便宜的买到,主要的服务对象也不是一般民众,因此课程价位当然会比较高,而国际飞安公司如果要想提高利润,设定较高的营业利益率也是一种达成方式,只要需求变化不大而且消费者无方便的替代方案,在合理的范位内也是能提高利润。

营业利益率=营业利益/营业收入。

巴菲特说同样以前面的例子来说,每年营收120万元(单价12元,卖10万个),赚20万元(成本10元,赚2元),「营业利益率」约是16.67%(20万/ 120万);想让「营业利益率」变成20%,只要将单价提高到12.5元(营设就变成125万元,营业利益25万元,营业利益率即是20%。

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