巴菲特谈产业情况与竞争情况

巴菲特:纺织业以教科书式的方式阐明,在资本密集的行业中,相对无差异化商品的生产者必定将赚取不足的报酬,除非供给吃紧或真正短缺。只要存在产能过剩,价格就倾向反映直接营运成本而非投入资本。这样的超额供给状态,看起来可能会在纺织业中盛行一段时间,所以我们只期望得到相对适量的资本投资利润即可。

笔记:

在前面的文章,我们讨论了产业分析中的「产业状况」,接下来,我们会开始讨论产业分析中的「竞争情况」。「产业情况」分析的是产业中所有公司搭上的是顺风车或是逆风车;「竞争情况」分析的则是大家在同一台车上是不是打得你死我活。

巴菲特在这里举了个打得你死我活的教科书式例子,很不幸的这正好是1978年年波克夏的状况。纺织业是资本密集的行业,它必须投入大量的资金在厂房以及设备,而其生产的产品也是无差异化的产品,例如棉纱,针织布,聚酯纤维等等,也就是说消费者在买衣服时会选择衣服品牌,但不会指定棉纱或针织布的制造商,这样的话价格战就是无法避免的事。

所以纺织业制造商为了压低价格,势必会继续投入庞大的资本购买新的厂房和设备,期望以大量且低价的方式和竞争者对抗,制造的量一大,产能就可能过剩,因为做太多但不一定有那么多人想买;而价格一低,相对也压低自己的利润空间,各家厂商为了争取那微薄的利润,为了求生存,在这台车上将会打得你死我活也是可以预期的事。

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