巴菲特的投资方法

巴菲特:在每个案子,我们仔细考虑这家企业可能会做什么,而不是Dow ( 注:道琼指数 ) 、联准会或是经济可能会做什么。如果我们认为这种方法在购买一整家的企业是有道理的,为什么当我们在股票市场购买极好企业的一小部分时要转换方针?

笔记:购买股票就是在购买企业的一部分股权,不管你是购买企业的一部分股权或是购买一整家企业,你都是在投资一家企业,既然都是投资一家企业,你应当都用商业分析的方法去分析这家企业;而不是购买整家企业时用商业分析方法,购买股票时又用「其他方法」。

所谓的「其他方法」像是什么呢?费雪在《非常潜力股》一书中提到:依传统上买进股票的方法,投资人会先收集一大堆的经济资料,然后再从这些资料中研判目前景气状况。有经验一点的投资人,还会预测未来联准会的利率走向。然后,如果所有的预测结果都呈现是买进股票的时机,那么他们就会放手去买;反之,他们就不买。对于这种方法,费雪认为表面上说得头头是道,但其实却非常愚蠢。

因为目前人类对于预测未来景气的能力还不足,用这种方法去进行股票投资,预测成功的机率并不够高,投资人若根据这种方法,拿自己的储蓄去冒险投资是一件不明智的事。

那么,怎样的方法是比较明智​​的方法呢?虽然巴菲特只说:「在每个案子,我们仔细考虑这家企业可能会做什么。」不过,我们可以先行预告巴菲特会仔细考虑的三个部份:企业经济特质、经营管理团队、合理的价格。

巴菲特:身为投资人,你的目标仅仅是以合理的价格买进一个简单易懂企业的部份股权,且其盈余实际上有把握能在未来五年、十年及二十年明显变高。经过时间洗礼,你会发现只有少数几家公司符合这些标准─所以当你找到一家公司符合条件,你就应该要买进有意义数量的股票。你也必须要抵挡诱惑,以免偏离你的指导方针:如果你不打算持有一支股票十年,那甚至别想拥有它十分钟。把那些累计盈余年年齐步向上的公司放到一个投资组合里,这投资组合的市场价值也会跟着年年齐步向上。

巴菲特笔记:在确定一家企业拥有良好的「企业经济特质」 ( 例如盈余实际上有把握能在未来五年、十年及二十年明显变高) 以及优良的「经营管理团队」 ( 例如诚实正直的经营团队) 后,接着最重要的目标便是「合理的价格」。

葛拉汉在《智慧型股票投资人》一书中提到:投机者主要关注在从市场的波动中预测以及获利;投资者主要关注在以适当的价格买进并持有适当的证券。市场起伏对投资人来说有实际上的好处,因为他能在低价时明智地买进,在高价时拒绝买进或明智地卖出。

费雪在《非常潜力股》中,对于何时买进股票与何时卖出股票也有讨论,不过他并没有对合理的价格做出讨论,他在「何时买进」那一章所做的总结:确定某家公司值得投资时,放手去投资即可。 「何时卖出」那一章他的总结则是:如果当初购买普通股时所下的决定很正确,那么最佳卖出的时机-几乎永远不会有。

因此,巴菲特撷取了葛拉汉的买进时机概念,并且将适当的价格( 一般都是较低的价格) 改成合理的价格,而卖出的时机,巴菲特则撷取费雪的概念,也就是买进后就长期持有。

买卖时机确定后,接下来便是要决定「买多少数量」以及「买多少种股票」,在这段文章中,巴菲特提到了「买进有意义数量的股票」以及「投资组合」这两个关键议题,关于这两个大议题,我们将在下一节来讨论。

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