巴菲特寻找的大象出现了!波克夏修改库藏股规定

巴菲特(Warren Buffett)一直在为波克夏海瑟威(Berkshire Hathaway Inc.)的1,060 亿美元现金寻找具有投资价值的购并标的,然而随着资产愈来愈贵,巴菲特所获不多。如今他心目中的「大象」终于出现,那就是自己掌管的公司──波克夏。

波克夏周二(7/17)于美股盘后宣布修正库藏股条款,自8 月起,董事长兼执行长巴菲特及副董事长蒙格(Charlie Munger)将拥有更多弹性,两人都同意波克夏股价低于内在价值时,买回自家股票。

之前波克夏的库藏股计画规定,只有在自家股价不高于帐面净值(Book Value)20% 时,才能采取行动。 2011 年 9 月 26 日制定的库藏股原始计画,启动条件本来是设定在股价不高于帐面净值 10%。

波克夏 Class B 股 18 日闻讯大涨 5.27% 收 200.44 美元。根据 MarketWatch 统计,这是 Class B 股自 2011 年 9 月 26 日以来最大单日涨幅(当日飙涨 8.6%)。波克夏 Class A 股 18 日同步跳涨 5.1% 收 303,210 美元,创 3 月 21 日以来收盘高。

MarketWatch、CNBC 报导,根据 J.P. 摩根统计,波克夏 Class B 股的帐面价值在每股 149 美元左右,内部价值则应该在 236 美元附近。也就是说,若以帐面价值来计算,波克夏依照原始规定,将无法买回自家股票,但若是依据新规定,波克夏现在就能执行库藏股计画。

J.P. 摩根分析师 Sarah DeWitt 指出,最新的库藏股条款,让波克夏有更多弹性配置多余的现金,这大约有 860 亿美元。她说,这笔多余现金严重拖累了报酬率,尤其是在巴菲特与蒙格一直找不到便宜购并标的的情况下。

另外,根据波克夏周三向美国证管会(SEC)提交公告,截至7 月17 日为止,巴菲特拥有183,285 股波克夏Class B 股,占所有在外流通股数的0.01%,另外还握有270,644 股Class A 股,占所有在外流通股数36.25%。

巴菲特过去就不断在年度股东信说,波克夏帐面价值与内在价值的差距,最近几年不断扩大。所谓内在价值,估算的是减去现值的未来现金产出。也就是说,帐面价值告诉你有多少钱已经投入了企业,内在价值则评估企业可拿出多少钱。

波克夏上次是在2012 年执行库藏股计画,当时巴菲特告诉股东,那年状况不太好,波克夏帐面价值并未跟上标准普尔500 指数的成长脚步,他也找不到大型购并标的。巴菲特说自己曾追过几头大象,最后却空手而回。

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